自从2022年ChatGPT问世引爆本轮AI热潮以来，许许多多的关联题材和股票都曾站上过AI炒作的“风口”。而如今，可能会令很多人没想到的是，2025年的AI炒作“热门赛道”粤友优配，竟悄然转向了科技行业中一个颇为古老的领域——希捷、西部数据等老牌存储厂商，纷纷拿着“旧船票”登上了这艘“新客船”……
行情数据显示，生产计算机硬盘驱动器的希捷科技，今年成为了标普500指数中表现最佳的股票，股价累计飙升了156%；其竞争对手西部数据公司以137%的涨幅位列第三。再往后看，美国最大内存芯片制造商美光科技公司目前已创纪录的连续12个交易日上涨，2025年迄今的涨幅也达到了93%，位列第五！
对美股多头而言，这些通常在市场上颇为低调、成立时间远早于扎克伯格和奥尔特曼出生年代的公司的疯狂上涨，表明AI计算设备需求的持续旺盛正在惠及广泛领域。
但对空头来说，这同样也是股市已被在他们看来注定将破裂的泡沫吞噬的最新迹象。
老牌存储厂商竟成美股领头羊
老牌存储厂商在本轮AI热潮中的“异军突起”，可以说颇为冷门但又在情理之中。在ChatGPT问世引发AI热潮近三年后，那些支持该技术的基础设施投资仍在持续涌入。微软和谷歌等科技巨头每年在半导体、网络设备和数据中心电力方面投入数百亿美元，这些设施用于训练大语言模型和运行AI工作负载。
这类支出已助推英伟达和台积电等芯片制造商崛起，并吸引了全球投资者的关注。
而在人工智能狂热浪潮中，希捷和西部数据等企业此前却显得“最不引人注目”，但又恰恰不可或缺。硬盘驱动器的起源可追溯至20世纪50年代，当时其存储容量仅5兆字节，重量却超过2000磅。如今个人电脑的硬盘容量可达2TB粤友优配，重量却仅约1.5磅甚至更轻。而生产这些硬盘的公司正致力于开发存储解决方案——这已成为训练大型语言模型的关键环节，因处理过程需要海量数据支持。
内存芯片情况类似。美光的高带宽DRAM内存是AI计算的重要组成部分，但此前同样难以引起普通投资者的兴趣。
“当我在电话中提及这些公司时，能感受到对方眼神逐渐发呆，”Bokeh Capital Partners创始人Kim Forrest坦言，“他们只想聊飞行汽车和机器人狗等酷炫话题。”
不过，随着近年来人工智能热潮开始激发人们对股票市场其他沉寂领域的兴趣，情况无疑正发生着悄然的转变。
电力生产商Vistra继2024年飙升258%和2023年飙升66%之后，今年又上涨了53%。芯片制造商博通公司目前的市值已达1.6万亿美元，今年上涨了49%，2024年和2023年均上涨了约100%。数字存储和内存制造商Sandisk本月也表现强劲，自9月2日以来飙升超过100%。
希捷、西部数据和美光科技的优势在于，它们通常是标普500指数中最便宜的股票之一，因为它们的周期性特征以及在投资界相对较少的追随者。这三家公司目前均实现盈利，但过去三年按美国通用会计准则(GAAP)计算，则均出现过亏损。
在2025年初，西部数据的远期市盈率不足6倍，希捷与美光则在10倍左右徘徊。尽管此后估值有所攀升，但三者当前的市盈率仍要低于标普500指数——该指数基于未来12个月预期利润的远期市盈率为23倍。
Benchmark Co.分析师Mark Miller表示，希捷是三家公司中估值最高的一家，目前远期市盈率为20倍。但考虑到其产品需求前景强劲，希捷的股价仍然极具吸引力。上周，他将该股目标价上调至华尔街预测中最高的250美元，这意味着该股较上周五221美元的收盘价上涨逾13%。
Miller在上周的一份研究报告中写道：“我们看到希捷硬盘的价格和利润率有所上升，这表明其市盈率有望从历史高位进一步扩大。”
风险正在悄然滋生
不过，随着老牌存储厂商股价翻倍式地一路飙升，风险无疑也正在不断积聚滋生。
“这种行为在泡沫时期很常见，”Jonestrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示，他职业生涯里曾亲身经历过互联网泡沫时期，“当人们因为市场领头羊的价格太高而开始寻找二级和三级交易时，在我看来，这意味着你已经处于周期的后期阶段。”
拥有二十年资金管理经验的Forrest也表示，她之所以持有美光科技的股票，是因为该公司在内存市场拥有竞争优势。
但她指出，从更广阔的视野维度来看，她认为人工智能概念目前被过度炒作，而且就像互联网一样，这项技术的用例发展所需的时间，将比大多数人预期的要漫长得多。
“如果你购买专为AI或数据中心设计的标的，任何处于直线上升轨迹的资产都可能成为警示案例，”Forrest表示。
值得一提的是，尽管华尔街目前也普遍看好希捷、西部数据和美光科技，但由于这些股票上涨速度过快，许多分析师都未能及时上调其目标价。例如，希捷科技目前的股价较华尔街平均目标预期高出20%以上，西部数据则比其12个月平均目标价高出10%以上，美光科技当前的股价也略高于市场预期。
对于一些华尔街专业人士来说，这些反而都是不利信号——表明投资者可能应该从这些股票中获利了结。
Jonestrading的O'Rourke表示：“从历史上看粤友优配，任何周期性企业通常都会在市盈率较低时达到峰值，并在盈利为负时跌至谷底。因此，买入时机是周期逆转、企业亏损的时候，而卖出时机恰恰是市盈率看似健康之时。”
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