新华财经上海10月10日电（张天源） 第三季度中资离岸债市场呈现一级市场发行整体平稳、二级市场表现出色的特点。据中经社企业外债风险监测系统显示鑫创国际，2025年前三季度，中资离岸债实际新发债券1108只，新发规模合计1454.59亿美元。
一级市场稳中有升三季度离岸债净融资规模回升
一级市场方面，今年三季度发行情况整体良好，规模稳中有升。据中经社企业外债风险监测系统数据显示，2025年第三季度，离岸债发行总规模为774亿美元，剔除地产板块涉及违约重组而发行的规模后，2025年第三季度实际新发行离岸债券639亿美元，共发行债券502只债券。尽管三季度存量债券到期额为年内高峰，但因整体发行规模继续保持增长，2025年三季度净融资为45.77亿美元，较二季度的-314.82亿美元显著回升。
按发债类型来看，三季度离岸城投债共发行96只，合计143亿美元；离岸金融债共发行285只，合计165亿美元，其他类型离岸债共121只。其中，离岸地产债新增融资规模依旧低迷，新发规模仅8只，总额约10亿美元，值得注意的是新城控股境外融资成功破冰，在9月23日成功发行了1.6亿美元境外债。
按币种来看，今年三季度共发行502笔中资离岸债券，其中包括106笔离岸人民币债券、282笔美元债券、87笔港元债券、22笔欧元债券，其他货币5笔。
按发行方式来看，发行方式为直接发行的债券共319只，担保发行的债券共82只，直接发行+担保共81只鑫创国际，维好协议+担保共7只、维好协议共6只、采用银行备用信用证（SBLC）方式的共6只、采用SBLC+担保的共1只。
从整体来看，三季度离岸债一级市场表现较好。中证鹏元分析师郭莹表示，2025年三季度以来，中资境外债各品种发行规模均呈现上升态势。随着众多产业债主体进入境外债市场，发行主体结构呈进一步多元化趋势。从投资需求角度看，对境外投资者而言，随着美国降息周期重启，美元相对走弱，全球货币周期转换，人民币资产配置需求上升，促使投资者转向离岸人民币信用债；对境内投资者而言，境内外利差依然存在，离岸人民币债券吸引力仍在。
二级市场多数上涨投资级美元债表现更佳
数据显示，三季度末中资美元债指数多数收涨。截至2025年9月末，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数报249.18，当月涨幅为0.54%，投资级指数报241.50，当月涨幅为0.55%；高收益指数报245.53，当月涨幅为0.44%。
具体来看，房地产债券指数报186.84，当月涨幅为0.56%；城投债券指数报151.96，当月涨幅为0.50%；金融债券指数报289.14，当月涨幅为0.40%。
中信建投固收首席分析师曾羽认为，自2024年美联储开启降息周期后，中资美元债总体走强。中资美元债境内外利差、中资美元债和美债利差较去年年底总体均有所收窄，但仍有较大压缩空间。
四季度兑付压力有所减轻
中经社企业外债风险监测系统显示，四季度离岸债整体偿债压力有所减轻。从数据来看，2025年10月、11月和12月，分别需要偿还91.81亿美元、117.72亿美元和151.37亿美元。四季度偿债总规模较三季度减少130.53亿美元。值得注意的是，未来六个月内的偿债高峰为2026年1月，当月需兑付157.64亿美元。
数据来源：中经社企业外债风险监测系统
银河证券固收分析师刘雅坤表示，三季度以来，禹洲集团、远洋集团、旭辉控股等多家房企的境内外债务重组取得实质性进展，房企化债加速趋势得以延续，推动了存量债券的风险预期回落。受信用风险溢价持续下降等因素的影响，投资级和高收益级中资美元债利差也因此显著收窄。
展望未来，光大证券固收分析师张旭表示，随着“南向通”逐步扩容，未来有望显著提升中资离岸债的市场容量、流动性质量及交易活跃度。此外，近期美联储重启降息，美元债投资者可在其降息周期中获取一定的资本利得收益。中资美元债整体发行情绪有所好转鑫创国际，自2024年以来发行额有所回升。
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